債券

作者： 鉅亨網鄭杰 綜合報導 | 鉅亨網 – 2014年1月6日 下午9:31

人民幣10年內可推翻美元成為全球儲備貨幣

人民幣在國際金融市場的重要性與日俱增，專家更認為人民幣時代將降臨，人民幣很快地就會在國際市場有舉足輕重的地位，10 年甚至有望代替美元成為儲備貨幣。

乍聽之下，這番言論有點太不實際了，人民幣至今幾乎還算不上是國際投資貨幣，全球央行的資產配置中比重也幾微，所以人民幣地位要轉變勢必要國際金融版圖大變。

但百達資產管理首席經濟學家 Patrick Zweifel 認為，人民幣發展的步伐驚人，按目前步調，三年內就取得國際地位，10 年就有可能推翻美元成為全球的儲備貨幣。

首先，Zweifel 指出以史為鑒，各國貨幣都先在全球貿易中佔有重要角色，之後就發展成為世界舞台上的主要貨幣，目前中國是全球最大貿易國，人民幣享有動能優勢，目前已經成為全球第九大貿易貨幣，取代歐元成為全球第二頻繁使用貿易貨幣。

因此人民幣擁有成熟的條件在未來三年成為主要交易貨幣，屆時將會占全球貿易總額的 5%，是 2012 年的 5 倍之多。

另外，人民幣轉型成為國際投資貨幣的進展也相當迅速，主要的催化劑就來自於中國官方近來揭示的金融改革和資本市場擴張，未來中國的資本市場計畫將能夠滿足中國國內外借貸、放貸者的需求，隨著人民幣交易區間擴大，應能提升人民幣當作國際投資工具。

中國以人民幣計價的債券市場已經是新興市場中最大的，國際發行量在過去 3 年內成長了 8 倍，也有不少國際公司至中國發債，Zweifel 認為雖然中國市場對於外資還是有諸多限制，但是習近平上台後，情況將會逆轉，三年內人民幣就能成為僅次美元、歐元的發債貨幣。

目前人民幣占全球央行外匯配置比例僅 0.01%，相較之下，美元高達 60%，歐元為 25%。但之前人民幣採盯住美元的固定匯率，2005 年匯改之後情況已經不再相同了，過去無論美元走跌或是升值對於人民幣都沒有影響，但現在會產生約 0.1%-0.2% 的改變，而隨著中國影響力與日俱增，這種趨勢只會加強，Zweifel 如此下去，2025 年時人民幣占全球外匯存底將可憎至 30%，威脅美園地位。

但人民幣躍上國際舞台的最大障礙就在於中國自己，中國已經表明不願開放資本帳，其經濟極度仰賴出口，且又持有大量美債，代表讓人民幣升值顯然不會是決策者青睞的政策。

不過 Zweifel 依然樂觀的認為，人民幣身為國際貨幣的好處最終會讓中國當局難以拒絕，他認為人民幣時代就在前方等著。

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作者： 記者陳欣文╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月31日 上午5:30

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

量化寬鬆（QE）雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數推進至第八周。

至於美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎.蔻蔓（Lisa Coleman）表示，今年來，資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐，面對美債利率逐步回歸正常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，也是國際買盤青睞的標的之一。

摩根投信副總劉玲君指出，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，但眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。

德盛安聯PIMCO全球高收益債產品經理蔡明潔指出，因利率長期處於低位，投資人對較高收益資產的需求持續攀升，體質較差的企業也陸續發債。

穆迪數據顯示，信用評級為B3、展望負面的美國公司數量11月攀升到156家，創今年次高，截至11月底的六個月中，穆迪下調223家公司債信評，上修家數僅172家。

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作者： 華爾街日報專欄文章作者： 華爾街日報 | 社會觀察 – 2013年12月30日 下午2:05

2014年會是美元的上漲年嗎？《華爾街日報》的伊拉‧約塞巴什維利(Ira Iosebashvili)彙集了一些越來越看漲美元的意見。這些意見的主要根據是：在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)將開始縮減貨幣刺激政策的同時，日本和歐洲依然在維持超寬鬆政策。約塞巴什維利寫道：很多投資者和策略師認為明年美元將走強，原因是美聯儲將邁出收緊貨幣政策的第一步，而其他主要央行仍將維持寬鬆政策。美聯儲上週表示，將於明年1月份開始縮減每月850億美元的購債計劃。多數市場人士預計，日圓兌美元將保持走弱勢頭，因為日本仍在通過購買政府債券來對抗通貨緊縮長期持續和經濟增長低迷不振的局面。還有很多人認為，在歐元區經濟停滯不前、內部政治紛爭不斷之際，歐元也將走勢不振。不過，三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Banking co.)駐紐約的外匯部門負責人柳谷正人(Masato Yanagiya)表示，美元走強的最有力推動因素將是日益增強的美國經濟復蘇局面。柳谷正人說，美國股市已經大大地穩定下來，美國國債收益率在上升，這都將有利於美元匯率，我們預計整個明年美元都將保持強勢。巴克萊(Barclays)策略師阿魯普‧查特吉(Aroop Chatterjee)在致客戶的研究報告中表示，美聯儲的決定增強了我們對於2014將是美元上漲年的看法。上週五歐元兌美元創下兩年高點。當日前市日圓兌美元跌至1美元兌105日圓的水平，10年期美國國債升至3%，使得美元的吸引力大大增加。外匯交易所交易基金(ETF)當中，PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund ( UUP)較去年同期下跌近1%，上週五後市下跌0.3%。ProShares UltraShort Euro ( EUO)下跌1%，CurrencyShares Euro Trust ( FXE) 上漲0.5%，ProShares UltraShort Yen ( YCS)上漲0.7%。

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中央社 – 2013年12月26日 上午10:08

（中央社台北26日電）據彭博社報導，預測新台幣和印尼盾在亞洲貨幣中將領先回升，因為市場的注意力將轉到這個地區的成長潛能，而不再是美國減少貨幣刺激措施。

根據彭博對至少18位分析師的訪查預測，新台幣到2014年年終將升值2.5%，而印尼盾將以升值1.6%扭轉今年下滑21%的貶勢。韓元和人民幣將升值1.3%，泰銖升值0.6%。

彭博社彙編的訪查這些分析師的預測中值，明年年底新台幣兌美元將升值至29.3元。新台幣在本月24日曾貶至4個月來低點的30.039元。新台幣今年以來已貶值3.3%，創自2001年貶值5.7%以來最大貶幅。

這項預測指出，彭博摩根大通亞元指數（Bloomberg-JPMorgan Asia Dollar Index）將從今年創自2008年以來最大跌幅的2.2%反彈。

台灣受惠於全球經濟走強所帶來的可能出口成長和印尼優於大多數亞洲國家的收益優勢，將增添他們貨幣的吸引力，而世界最大的外匯交易商德意志銀行（Deutsche Bank AG）說，亞洲地區2014年的成長展望最佳。

另外，法國興業銀行（Societe Generale SA）說，美國聯邦準備理事會（Fed）上週開始減少每月購債的決定，已經被放入亞洲貨幣匯率定價考慮中，為未來的升值鋪路。

法國興業銀行駐倫敦新興市場策略部門主管安恩（Benoit Anne）本月20日接受電訪時說：「我們尚未見到對聯準會聲明的不利反應。在投資人明年1月返回工作崗位時，他們將瞭解新興市場資產有巨大的機會之窗。」

世界最大債券基金管理公司PIMCO和德意志銀行說，明年亞洲經濟將受到已開發市場復甦的提振。國際貨幣基金（IMF）今年10月也預測，亞洲新興經濟體的成長將達到6.5%，超過全球開發中國家的成長5.1%和進步國家的2%。

德意志銀行預測，明年亞洲貨幣的報酬率是2%，但歐洲、中東和非洲地區的貨幣將升值4.5％，拉丁美洲則是貶值1%。

包括駐紐約賈柯梅里（Drausio Giacomelli）在內的德意志銀行分析師本月19日在報告中說：「新興市場已經成熟」，在經濟成長方面，「亞洲仍將是表現最佳」。（譯者：中央社簡長盛）1021226

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月17日 下午10:42

貝萊德投信推出首檔台幣計價月配息基金，貝萊德亞美利加收益基金(本基金配息可能涉及本金)，將於12月23日正式募集。貝萊德投信董事長李豪(Leo Seewald)表示，台灣人青睞固定收益商品，為台灣投資人量身訂做的商品，提供穩定收益的報酬。

馬瑜明(Vincent Ma)貝萊德投信總經理表示，就目前的市場環境，這檔基金將採取3成布局股票、7成投資債券的配置，未來因應不同市場環境狀況再作調整。

布局亞美 降低不確定性

馬瑜明說，基於報酬穩定性考量，此檔基金投資重點偏重亞洲及美國，因為這是經濟不確定性較低的兩大市場。從美國市場來看，勞動市場與房市改善、能源價格下降等因素，經濟成長動能可望持續；亞洲則是受惠於美國復甦，另一方面也可望受惠於中國結構性改革步伐。

根據美銀美林研究顯示(2013年11月8日)，能源股是受到利率上揚影響最低的族群，當市場因利率走勢不確定而震盪時，能源類股往往受惠於油價走勢，表現相對強勢。馬瑜明指出，在美股投資上，能源產業的改革商機與能源股和利率較低的連動性則增添美國能源類股吸引力，且以長期題材來說，美國頁岩開發技術對全球能源產業形成巨大的影響，具有新產業改革題材，將能源類股作為現階段配置重點。 

馬瑜明說，亞洲具備成長動能及評價優勢，除了中國的結構性改革，目前亞太不含日本指數的股價淨值比已來到低檔水準，在經歷今年5月市場急跌後，許多亞洲體質良好的股票遭到錯殺，而其基本面仍佳，就價值面來看，極具吸引力。

「債加股」參與投資契機 

根據彭博資訊統計，截至今年11月底，如果過去三年僅投資債券，報酬率約為9.4%，但如果能加上三成股票，也就是投資組合中七成債券、三成股票，波動性僅微幅增加，但總報酬率可達約15.7%。

貝萊德投信表示，經歷五月的利率急升、價格急跌後，目前債券價格大多已反應將來利率可能緩慢上揚的風險，未來債券瞬間急跌的機率已經大幅降低，因此在債券部位，可彈性持有較高品質債券以及受升息風險衝擊較低的高收益債券。

就成長性來說，則逐步納入股票部位，為投資組合增添動能，也比較不用為未來可能的通膨升溫而煩惱。

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作者： 鉅亨網編譯潘天佑 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年12月19日 上午5:18

近期公布的數據顯示，美國經濟持續復甦，日益穩健，聯儲會委員于是在今日 (18日) 投票決議，要將目前每個月 850 億美元的公債購買額度，削減至 750 億美元。聯儲會透過債購手段每個月將大量美元現金投放到市場，對美元幣值起著貶抑的作用。今天的縮減債購規模決議，除了推升美元，也標示聯儲會正式跨出第1步，要漸漸收回現行這項前所未見的貨幣刺激政策。

現行的貨幣刺激政策是由現任主席柏南克 ( Ben S. Bernanke) 所推動，目的是為了幫助美國經濟從1930 年代以來最嚴重的衰退中復甦。

就聯儲會宣布縮減債購決議之前，今天剛出爐的數據顯示，美國11月新住屋開工量猛升至5年多高點。而在這之前，美國勞工部於這個月 6 日公布的報告則指出，美國 11 月份的失業率下降至 7%，創下 5 年來新低水準。

分析師 Omer Esiner 表示，聯儲會今天的決議對美元幣值起著支撐的作用。而聯儲會終於還是做出了縮減 QE 的決定，顯示其對美國的經濟復甦充滿了信心，並認為金融市場有能力承受這一次減碼決議所產生的衝擊。

根據美元對 10 個主要貿易夥伴貨幣匯率整合而成的彭博美元指數，在美東時間周三 (18日) 下午 2:56 時，上升 0.1%，來到 1016.69 點。美元對日元升值 0.8%，來到 103.50 日元的價位，對歐元也同樣升值 0.2%，來到 1.3755 美元對 1  歐元。

關鍵利率不變

聯儲會在今天的決策聲明中也提到，只要美國失業率仍超過 6.5% 的水準，聯儲會的目標利率大概都會維持在接近 0 的水準，不過前提是，美國通膨率預測不超過 2.5%。聯儲會自 2008 年以來，就把銀行間的隔夜貸款目標利率維持在 0 至 0.25% 之間。

美國勞工統計局的資料顯示，跟 2008 年1 月時的 66.2%相比，美國今年 11 月份的勞動參與率 (labor force participation rate) 為 63%。另外的數據則顯示，由於汽油、新車及衣物價格出現下滑，美國 11 月份的消費者物價指數與 10 月份相同，維持不變。

日元走弱

日本財務省周三表示，日本 11 月份貿易赤字進一步擴大，季調後達 1.35 兆日元。進口額比 1 年前增加 21.1%，而出口額則成長 18.4%。

倫敦 Forex.Com 的研究員 Kathleen Brooks 表示，今天公布的貿易數據對日元走勢有很大的影響。日元對聯儲會縮減 QE 決議的反應也將會是最大的一個。Brooks 預測，日元可能會進一步貶至 105 日元對 1 美元。

接近 BOJ 人士向媒體透露，日本央行為了達成設定的通膨目標，必要時將採取更一步的購買政府債券措施。

英鎊今天對美元出現 6 天來第 1 次走強趨勢，升值 1.1%，來到 1 英鎊對 1.6437 美元的價位。今天出爐的數據顯示，英國到 10 月為止的 3 個月失業率，下降至7.4%。這使得英國央行 BOE 可能會比原先計劃的時間，更早進行利率調升。

英國央行 BOE 行長 Mark Carney 曾表示，在英國失業率降至 7%以前，都將維持目前的史上最低利率水準。

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作者： 【文╱許楷旳】 | 先探投資週刊 – 2013年12月16日 下午12:28

大陸四家大型銀行來台發行寶島債，人民幣債券再度發燒，可惜的是，散戶無法參與此次專業版寶島債。不過，藉此機會，可以對人民幣理財更深入了解。

新一批由四家大陸銀行發行的寶島債已在十二月十日於櫃檯買賣中心搶先掛牌，受到官方、金融界、投資人的高度重視。因寶島債除了擴增台灣的人民幣投資管道，讓台商與投資人將人民幣資金留在台灣，並且架構人民幣回流投資大陸的管道外，亦有利台灣發展成為人民幣離岸中心，進而吸引更多外國機構與投資人的參與。

點心債較寶島債優勢高

繼上半年度有六家企業及銀行發行首批寶島債做為試點後，櫃買中心下半年度更進一步開放大陸地區銀行，及其海外分行或子行來台發行寶島債。而此次發行的寶島債如此受到矚目，就是因為發行人為大陸前六大銀行。

包含交通銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行，各發行額度為十二億元（人民幣，下同）、十五億元、二○億元、二○億元，總計高達六七億元。加上首批寶島債（共計三九億元），寶島債發行的總金額已達到一○六億元，順利超過櫃買中心今年訂下的十檔百億元目標。且這批寶島債的利率水準在三．一五％至三．七％之間，與香港地區的點心債更為接近，法人投資的意願較為提高。其中交銀的寶島債跟其點心債的利率相較差距最小且造市積極，因而成為法人購入時的首選。

惟此批專業版寶島債只有法人可以買，在櫃買中心掛牌將是以Ｐ開頭的代碼，對一般散戶或投資人來說，看得到但吃不到。宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫表示，雖然一般投資人無法購買這次發行的寶島債，但這批寶島債主要是金融債，在投資組合上也較難以達到分散風險的效果。反倒是點心債發行時間較久，且企業債比例高，較能分散風險，一般投資人若要參與人民幣升值，投資點心債目前仍較具優勢。

復華投信債券投資策略長吳易欣亦認為，國內投資人買債券的比例非常少，寶島債對一般投資人影響不大，對法人而言其實也不一定有較高的吸引力。因為同樣都是離岸的人民幣商品，香港地區的點心債選擇性明顯較多，在次級市場的流動性也較佳。

而且寶島債利息收入的稅負相當複雜，除非是同樣的發行人在香港與在台灣發行的人民幣債券的票面利率差異不大，那麼法人才會比較有意願買寶島債。

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NOWnews – 2013年12月10日 上午11:20

記者顏真真／台北報導

渣打銀行公布今(2013)年10月渣打人民幣環球指數升至1220，較9月上升2.4%，較去年同期更上揚69.4%。渣打銀行並預估，今年底台灣人民幣存款量達1000至1000億人民幣，明年底將翻倍達2500億人民幣。

渣打銀行指出，離岸人民幣活動於第二季度末和第三季度初有所放緩，但最新一期指數反映主要在離岸人民幣存款帶動下，市場正重拾動力。人民幣存款上升主要受惠於人民幣升值預期以及境內企業向其境外公司發放跨境貸款活動。跨境放款業務於7月公佈時有強勁的勢頭，渣打並預料，這類活動在未來幾個月將繼續帶動人民幣存款成長。

同時，渣打也把2013香港離岸人民幣存款預測從7500億人民幣調高至8300億人民幣。2013年底台灣人民幣存款量預計達到預測的1000至1500億人民幣上限，而2014年底存款額或將上升至2,500億人民幣。

渣打銀行也表示，市場近期推出的人民幣清算服務的推動下，倫敦人民幣跨境支付活動預計持續增長，企業可直接獲得人民幣清算服務及資金。英國銀行將會成立一個用作清算及促進區內人民幣資金流的人民幣同業往來賬戶，以防資金流失至亞洲地區。而在西方時區的金融機構及財政中心亦可藉助倫敦離岸人民幣中心的優勢。

渣打銀行認為，由於倫敦是亞洲以外唯一的人民幣清算中心，當亞洲市場休假時，倫敦便可為企業提供清算服務。倫敦是香港以外跨境人民幣支付活動成長最快的市場。自2012年1月經倫敦進行的跨境人民幣結算上升接近6倍，佔環球銀行金融電信協會(SWIFT)中國和香港總人民幣付款額30%。

渣打在2012年11月推出渣打人民幣環球指數，指數覆蓋四個主要的人民幣離岸市場，包括香港、倫敦、新加坡和台灣；計算4項業務的增長，包括存款(財富儲存)、點心債券和存款證(融資工具)、貿易結算和其他國際付款(國際商貿)以及外匯(交易渠道)。隨著人民幣國際化繼續深化，指數未來會因應發展考慮增加其他參數和市場。

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月9日 下午9:16

上周新興債終於重拾資金動能，淨流入近15億美元，終結連9周失血，創下今年5月中旬以來單周最大量，主要來自新興美元債的強勁挹注，不僅如此，JPMorgan新興美元債指數上周上漲0.19%，亦領先其他主要債市。高收益債的資金動能反而受到美股震盪的牽累， 上周小幅流出1.4億美元，連三周淨流入暫歇。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興市場的負面消息陸續反應，連累新興債賣壓備增，根據EPFR統計，第二季以來，新興債遭資金調節逾200億美元。

JPMorgan證券估計，過去四個月流出新興債的資金，佔所有零售新興債基金資產規模約10%。皮耶說明，儘管零售投資人大幅降低投資組合中新興市場的投資比重，但仍可見到來自機構投資者的資金流入，此消彼長，有助抵銷資金流出的壓力。

皮耶說明，市場對於新興國家經濟放緩的預期太過負面，事實上新興市場已浮現復甦訊號，包括出口、製造業、存貨調整等各種經濟數據逐漸轉趨向上。成熟國家表現比預期更好，理應帶領新興經濟體一起提升循環性成長，皮耶認為，兩者經濟成長「再掛勾」將在未來幾個季度內逐步顯現，從上周資金回流新興債亦可獲得印證。

不過，新興貨幣趨貶壓力，恐將壓抑新興債表現，上周新興本地債流出逾10億美元。皮耶強調，由於結構改革需時較長，加上各項負面訊息陸續在今年發生，預料新興債有機會在今年落底。

皮耶進一步指出，有鑑於經濟改革有賴時間推展，有些國家的負面消息已利空出盡，如印尼、印度等，此外，中國在三中全會後祭出新的政策方向，有利明年新興市場與成熟國家復甦掛勾表現，亦將帶動新興債重振雄風。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，儘管聯準會開始縮減量化寬鬆規模的時程愈趨接近，但此也象徵著美國經濟已確立復甦，繼而可帶勭新興國家在內的全球性成長，著眼許多新興國家債匯資產之前被過度錯殺，反而展現評價面的投資優勢，部份新興國家債券殖利率水準甚至已經高於債信評等較差的高收益公司債。整體而言，新興國家仍存在有具負責任政策、成長動能較強且債息較高的公債標的，諸如韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等仍充滿機會。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，雖然高收益債上周小幅出，其實，自9月以來，高收益債基金的資金動能趨勢已扭轉向上，僅有二周呈現淨流出，顯示市場對於QE退場的反應已逐漸遠颺，此外，進一步考量債券供需基本面與企業獲利、景氣復甦等面向，高收益債的投資價值均顯而易見。

庫克進一步指出，根據美銀美林證券預估，不論是美國、歐洲還是亞洲、新興市場的高收益債表現，明年均有3%以上的預估報酬，甚至有機會上看5%，深具投資吸引力，可見高收益債持續是明年債券的投資亮點。

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